上市短短几个月，“乳酸菌第一股”均瑶健康盯上了矿泉水生意。12月6日晚，均瑶健康发布公告称，公司董事会同意公司申请设立全资子公司上海均瑶天然矿泉水有限公司。这意味着，均瑶健康开展矿泉水品类业务进入实质性阶段。

均瑶健康在IPO网上路演时曾表示，公司中长期战略目标为“打造为含乳饮品行业第一品牌”。在业内看来，均瑶健康之所以做矿泉水，主要是因为农夫山泉的上市让矿泉水市场利润和前景公之于众，而这对于产品相对单一的均瑶健康来说有着较强的吸引力。“在原有业务盈利能力不足的情况下，均瑶健康希望借助矿泉水业务扭转业绩颓势。”

看上矿泉水市场

均瑶健康开展矿泉水品类业务有了实质性进展。12月6日晚间，均瑶健康公告显示，公司审议通过《关于设立全资子公司的议案》，即同意申请设立上海均瑶天然矿泉水有限公司(暂定名，具体以工商核准为准，注册资本不超过9000万元)。

据了解，均瑶矿泉水水源来自世界富硒之都湖北恩施，水质除了含有钠、钾、钙、镁等离子外，硒和锶的含量分别为0.01-0.032mg/L(标准值0.01mg/L)和0.24-0.52mg/L(标准值0.2mg/L), 两项指标均超过了国家标准两倍以上，是国内富硒、富锶矿泉水资源。此外，该地也是国家重点生态功能区。

对于开拓矿泉水业务的原因，均瑶健康在公告中表示，“为进一步满足消费者的健康需求，顺应消费趋势，公司拟开展矿泉水新业务作为重要战略布局，主要产品矿泉水作为健康饮食的重要组成部分，是国民饮用水消费升级的产物，是都市健康生活的首选，未来矿泉水产业发展具有广阔的前景”。

欧睿国际研报显示，2019年中国瓶装水市场规模近2000亿元，并预计仍能持续增长，其中天然矿泉水在瓶装水整体份额中的比重呈不断提升的趋势。2014-2019年，天然水及天然矿泉水市场规模的复合年增长率分别为24.8%和18.4%%，2019年的市场规模分别为372亿元和151亿元。

不过，在乳业专家宋亮看来，均瑶健康进军矿泉水业务主要是因为其原有业务盈利能力不足，希望借势矿泉水业务扭转业绩颓势。

均瑶健康于今年8月18日上市，目前主营含乳饮料中常温乳酸菌饮品的研发、生产和销售。值得一提的是，上市后，均瑶健康已经连续两次营收净利双降。

数据显示，2020年上半年，均瑶健康实现营业收入4.99亿元，同比下降26.07%;归属于母公司股东的净利润为1.49亿元，同比下降22.85%。延续上半年业绩颓势，均瑶健康2020年前三季度营收和净利润分别同比下降27.41%和33.84%，降幅进一步扩大。

品类单一

均瑶健康上市后，其业务的单一性一直为业界所诟病。在香颂资本董事沈萌看来，均瑶健康原有业务单一，难以实现天花板突破，继而准备向农夫山泉学习成功经验，布局矿泉水业务。

从业绩来看，长期以来，均瑶健康均依靠乳酸菌饮品“味动力”。招股说明书显示，2017-2019年，均瑶健康营收分别为11.46亿元、12.87亿元、12.45亿元，净利润分别为2.26亿元、2.81亿元、3.03亿元。其中，“味动力”常温乳酸菌饮品塑瓶系列占主营业务收入比重分别为97.53%、96.51%和89.48%。在招股说明书中，均瑶健康也将产品系列相对单一列为主要风险之一。

“设立矿泉水公司，是均瑶健康突破单一品类局限性的重要举措。”宋亮认为，均瑶健康发展矿泉水业务有两个目的。其一，均瑶健康上市以后，需要拓展业务范围，赢得资本市场的信心;其二，要做一些高毛利产品，众所周知，矿泉水是一个毛利非常高的产品。比如，农夫山泉上市以后，因净利润较高，其估值一直在资本市场遥遥领先。

9月8日，有“大自然印钞机”之称的农夫山泉在港交所上市，首日高开85.12%，总市值一度超4400亿港元，钟睒睒身家也一度赶超马云，成为“半小时首富”。据农夫山泉招股书显示，2019年，农夫山泉的毛利率为60.2%，2017-2019年三年时间里，农夫山泉的净利润共计达119.52亿元。

农夫山泉的成功上市，掀开了水行业资本化的序幕，也让更多企业对饮用水蠢蠢欲动。11月10日，吉林森工宣布更名为泉阳泉。随后，该股连涨6天，其中有3天涨停，一度触及2015年7月以来的新高。自更名公告发布以来，在短短6个交易日里泉阳泉累计上涨55%，总市值增长了28.54亿元。

在沈萌看来，均瑶健康要做矿泉水并不容易，无论是农夫山泉的强大压力，还是其他品牌的激烈竞争，以及水源地、品牌营销等方面的投入，每一项都不容易。相关数据显示，经过20多年的行业竞争，农夫山泉、怡宝、百岁山、康师傅、冰露、娃哈哈六大品牌占据了八成左右的市场份额。

战略目标出尔反尔?

今年8月，均瑶健康进行IPO网上路演活动时，其董事长王均豪表示，公司的经营愿景是“持续引领含乳饮品行业发展，立志打造‘百年老店’，努力成为由品牌群组成的国内快消品行业中的健康饮品龙头企业”，中长期战略目标为“将公司的含乳饮品打造为含乳饮品行业第一品牌，在全国含乳饮品行业占据领导地位”。

那么，布局矿泉水业务是否意味着均瑶健康对其喊出的“打造为含乳饮品行业第一品牌”中长期战略目标的出尔反尔呢?对此，北京商报记者联系采访了均瑶健康，但截至发稿对方未予以回复。

中国食品产业分析师朱丹蓬说，均瑶健康在主业不强的情况下，布局多元化、多品类，对其未来发展不利，这会导致均瑶健康出现主业不强、副业太弱、战线太长的局面。况且现在乳酸菌市场品牌众多，竞争激烈，均瑶健康还尚不足以独挑行业大梁。

据统计，如今，常温乳酸菌饮料市场已经有100多个品牌。2015年，中国常温乳酸菌饮品的市场规模为77.2亿元，至2019年达到148.8亿元，复合增长率为17.8%。预计至2024年，常温乳酸菌饮品的市场规模有望继续增加到211.9亿元。其中，市场占有率位居前三名的品牌分别是伊利、均瑶和好彩头，三个品牌的市场份额合计达到46.3%。

均瑶健康董事、总经理许彪也曾坦言，均瑶健康的竞争对手主要包括东君乳业(禹城)有限公司、好彩头、小洋人、伊利、光明、东营一大早乳业有限公司，不过，目前含乳饮料、尤其是常温乳酸菌饮品行业竞争格局尚未完全形成，存在品牌多、市场集中度低等特点，竞争较为激烈。

沈萌分析称，均瑶健康虽然名字中含有“健康”，但只是在蹭“大健康”的市场概念，所以做不做矿泉水，均瑶健康也都不会被认真当作是健康板块企业。而这却反映出均瑶健康战略失焦、经营乏力的短板。

关键词： 农夫山泉 乳酸菌第一股